□本报记者许予朋
近日，中国人民银行发布2025年7月金融统计数据报告及社会融资统计报告。数据显示，7月末人民币贷款余额268.51万亿元，同比增长6.9%；广义货币供应量(M2)同比增长8.8%，狭义货币供应量(M1)同比增长5.6%。社融方面，截至7月末，社会融资规模存量为431.26万亿元，同比增长9%。
整体来看，7月末社会融资规模、M2增速均保持在较高水平，体现了适度宽松的货币政策取向，为实体经济提供了适宜的货币金融环境。
社融数据亮眼
反映融资渠道日益多元化
“观察金融总量不能只看贷款，要更多观察社会融资规模、M2这些更全面的指标。”一位业内分析人士向《中国银行保险报》记者指出，社会融资规模指标，包含贷款、政府债券和企业债券、股票、非标等广泛的融资渠道，能够更全面刻画金融总量增长的全景，相对而言更具分析价值。
具体来看，7月末社会融资存量规模继续实现稳步增长，环比提升0.1个百分点。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为264.79万亿元，同比增长6.8%；企业债券余额为33.39万亿元，同比增长3.8%；政府债券余额为89.99万亿元，同比增长21.9%；非金融企业境内股票余额为11.94万亿元，同比增长3.2%。上述三项指标对社融形成了有力支撑，而政府债发挥的作用尤为明显。
剔除季节因素
信贷支持力度依然稳固
受季节等因素影响，7月末人民币贷款余额268.51万亿元，同比增长6.9%，增速较前期有所放缓。这背后，7月是明显的信贷“小月”。历史上，每年7月制造业、建筑业PMI平均水平分别比6月低1.2个、1.1个百分点。同时，部分银行工作人员在业绩考核压力下，倾向于将半年末前后的信贷投放前置到6月完成，也对7月贷款读数带来一定扰动。
“观察贷款数据不能只看当月增量或环比变化，还应从贷款的累计增量、余额增速等维度综合分析。”业内分析人士表示，7月末贷款余额增速仍明显高于名义经济增速，反映了一段时间以来信贷对实体经济的支持力度是稳固的。
值得关注的是，新发放贷款是一个流量指标。“如果一段时期内，贷款发放量很大，同时回收量也很大，最终从贷款余额增量和增速角度看可能不高，但实体经济有效融资需求也是充分满足的。”上述业内分析人士介绍，从一些发达经济体的实践来看，贷款余额增速到一定阶段后会趋于稳定，但存量贷款滚动续做，贷款发放和回收等流量指标并不低，企业和居民融资需求均能有效满足。
利率保持低位
企业“获得感”更强
价格方面，当前贷款利率继续保持低位，企业“获得感”更强。
根据中国人民银行披露的数据，7月，新发放企业贷款利率约为3.2%，新发放个人住房贷款利率约3.1%，分别较去年同期下降约45个和30个基点。
多家中小制造业企业向记者反映，过去贷款利率最高达到6.5%左右，现在只有过去的一半，这对企业盈亏的影响是很大的。
综合融资成本下降是货币信贷条件适宜的重要体现，也反映出实体经济有效融资需求得到充分满足。业内分析人士表示，贷款利率已经在低位运行了很长时间，说明信贷资源供给总体是充裕的，实体经济的融资需求满足度比较高。加上禁止违规手工补息、建立存款招投标利率报备机制、优化非银同业存款利率自律管理等一系列政策举措的实施，让利率运行机制更加顺畅，既稳住了银行负债成本，又为银行向企业让利提供了更多空间。“目前很多地区在推行‘明示企业贷款综合融资成本’试点，企业融资成本更加透明，有助于进一步减轻企业融资负担。”上述业内分析人士说。
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